工行的存贷利差有望趋于稳定，预计2026年将呈现‘L型’走势，降幅显著收窄、边际企稳。这是基于副行长姚明德在2025年度业绩发布会上的判断，随着贷款重定价进入尾声和负债成本改善，利差压力最大阶段正在过去。

贷款重定价冲击减弱

最近一次LPR调整在2025年5月，其带来的冲击影响“大部分已经体现完了”。这意味着存量贷款中需要根据最新利率重新定价的部分已基本完成，对资产端收益的直接下拉力减弱。

更关键的是，新发放贷款利率已显现企稳迹象：2026年前两个月，工行对公贷款、个人住房贷款等主要品种的新发放利率仅较上年下降2个基点（BP），同比少降了18个BP。这显示贷款端定价下行速度明显放缓，为存贷利差提供了底部支撑。

负债降本提供支撑

存贷利差的稳定不仅看资产端，负债成本下降同样关键。工行正从两方面发力：

• 高成本存款到期：随着前期吸收的高成本定期存款逐步到期，以及存款挂牌利率调整的效果释放，负债端付息压力正在缓解。
• 低成本资金沉淀：依托在托管、结算、存管等领域的深厚基础，工行有效带动了各类低成本资金的沉淀，优化了负债结构。

姚明德强调，存款增长保持了“较好的量价协同势头”。换句话说，工行在拉存款时并没牺牲成本控制，这为利差稳定打下了基础。

挑战：LPR下行阴影

尽管有利好因素，但存贷利差的“稳定”更应理解为降幅收敛至低水平的动态平衡，而非趋势反转。主要不确定性来自：

• LPR可能继续下调：姚明德指出，“考虑今年LPR仍存在下调的可能”，贷款收益率可能还将延续下行趋势，但降幅将显著收窄。如果政策利率出现超预期调整，可能给息差带来新压力。
• 债券资产影响滞后：工行加大了债券投资（2025年增长19.6%），但新增债券投资收益率还在下降，且债券重定价周期普遍长于贷款，在利率下行期的影响释放还有一个过程，短期对净息差有拖累。

总体来看，工行存贷利差的稳定性正在增强，但能否实现“L型”走势，还需看货币政策节奏与自身管理效能。